摘要 ：2022年3月，房企融資規(guī)模迎來(lái)階段性反彈，各渠道環(huán)比均超量上漲。單月融資1212.3億元也是2022年以來(lái)首次突破千億大關(guān)。而2月基數(shù)過(guò)低，政策端向好，融資品種拓展以及ABS產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模回升等因素共同促進(jìn)了此次反彈。融資結(jié)構(gòu)與成本方面，多家房企抓住政策窗口期，發(fā)行并購(gòu)類(lèi)定向工具及綠色CMBS等獲取資金，或通過(guò)與銀行合作取得備用信用證的方式降低融資成本。3月獲得融資的房企仍以國(guó)企、央企為主，而4月民企則面臨較大到期債務(wù)壓力，但已有多家房企提前全部或部分贖回債券。

1、融資規(guī)模：年內(nèi)單月融資額首次破千億，四大原因助力增長(zhǎng)翻倍

截至報(bào)告期，2022年4月房企到期債務(wù)規(guī)模TOP20如上圖所示，單月到期規(guī)模總計(jì)約505.5億元，中國(guó)恒大、碧桂園、佳兆業(yè)、榮盛發(fā)展、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)及綠城集團(tuán)債務(wù)壓力均超過(guò)30億元，民企到期債務(wù)壓力極大，其中，碧桂園及榮盛發(fā)展4月到期債務(wù)已于此前全部贖回，此外，時(shí)代中國(guó)、弘陽(yáng)地產(chǎn)、綠地集團(tuán)、力高地產(chǎn)、旭輝控股、正榮地產(chǎn)及花樣年也分別提前贖回一定規(guī)模即將到期債務(wù)。從化解債務(wù)危機(jī)的角度看，尚未違約房企在銷(xiāo)售未企穩(wěn)的情況下，還應(yīng)出讓項(xiàng)目換取現(xiàn)金流的補(bǔ)充，以及擬定展期方案力圖用時(shí)間換空間，以期迎來(lái)后續(xù)政策寬松，現(xiàn)金流獲得實(shí)質(zhì)性改善。

股權(quán)市場(chǎng)方面，盡管政策面持續(xù)支持，但3月房企間開(kāi)發(fā)項(xiàng)目并購(gòu)并未如預(yù)期火熱開(kāi)展。不過(guò)，隨著國(guó)企、央企及部分優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企獲得并購(gòu)貸款額度或發(fā)行并購(gòu)類(lèi)債券，預(yù)計(jì)未來(lái)更多項(xiàng)目將開(kāi)展股權(quán)收并購(gòu)交易。從房企物管公司股權(quán)收并購(gòu)角度來(lái)看，該部分業(yè)務(wù)始終被視為優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，細(xì)分市場(chǎng)的收并購(gòu)行為也維持著一定熱度，因此多家房企物管公司仍繼續(xù)推進(jìn)上市計(jì)劃。3月，金茂服務(wù)正式登陸港交所，成為2022年第一只上市的物管股，力高健康生活也于3月末成功赴港上市。此外，萬(wàn)物云已經(jīng)向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，萬(wàn)達(dá)商管也聲明香港上市工作在正常推進(jìn)。由于此前多家房企面臨債務(wù)危機(jī)，直接出售相對(duì)優(yōu)質(zhì)的物管業(yè)務(wù)而非等待其上市，成為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)公認(rèn)的最優(yōu)解。這主要是由于上市周期拉長(zhǎng)、物業(yè)股稀缺性降低等原因使得物企估值承壓。就目前情況看來(lái)，物管行業(yè)收并購(gòu)情況仍將占據(jù)主流，目前未上市物管多數(shù)為上市難度大，規(guī)模較小的物管企業(yè)；且被收并購(gòu)方可以為母公司提供現(xiàn)金流，緩解其流動(dòng)性壓力。】

來(lái)源：焦點(diǎn)研究院

關(guān)鍵詞： 榮盛發(fā)展 融資規(guī)模 物管公司