文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)付魁

時(shí)隔三個(gè)月，詩(shī)尼曼的上市又提上了日程。

日前，深交所信息顯示，詩(shī)尼曼的IPO狀態(tài)由中止變?yōu)榛謴?fù)上市審核。2022年9月30日，因財(cái)務(wù)資料過(guò)期，詩(shī)尼曼的IPO進(jìn)程被中止。

【資料圖】

目前，詩(shī)尼曼已將財(cái)務(wù)資料更新，各項(xiàng)業(yè)績(jī)更新到2022年9月30日。財(cái)務(wù)資料已經(jīng)更新，但頑疾依舊未見(jiàn)轉(zhuǎn)好跡象。

作為家居定制類企業(yè)，詩(shī)尼曼與房地產(chǎn)的聯(lián)系密切，其大宗業(yè)務(wù)的占比越來(lái)越高。大客戶中，房企占據(jù)半壁江山。大宗業(yè)務(wù)給詩(shī)尼曼創(chuàng)收的同時(shí)，也埋下一顆暗雷。

招股書(shū)顯示，詩(shī)尼曼的應(yīng)收賬款從2019年的6948.15萬(wàn)元上升到2022年1-9月份的1.50億元，不到三年時(shí)間，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)了約117.39%。

應(yīng)收賬款增加，在此之下，詩(shī)尼曼的凈利潤(rùn)高低起伏如同過(guò)山車，其在2019-2022年1-9月份，凈利潤(rùn)分別為6313.85萬(wàn)元、5188.07萬(wàn)元、6625.58萬(wàn)元、2216.41萬(wàn)元。

而在上市前夕，詩(shī)尼曼的現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的比例較大。2019-2021年，詩(shī)尼曼的現(xiàn)金分紅為2174.85萬(wàn)元、1449.90萬(wàn)元、2174.85萬(wàn)元。

詩(shī)尼曼的實(shí)際控制人為辛福民、丁淑娟夫婦，兩人合計(jì)持股64.75%。按照這一持股比例計(jì)算，上市前夕，辛福民、丁淑娟分走3755.24萬(wàn)元。

實(shí)控人分走兩成凈利潤(rùn)

“家居內(nèi)卷”近兩年常被提到，從遞表上市的企業(yè)數(shù)量就可看出一二。

在過(guò)去十年里，A股中泛家居行業(yè)上市成功的企業(yè)不過(guò)60多家，而在2021年，大家居行業(yè)就有57家企業(yè)沖擊上市。

細(xì)分來(lái)看，定制家居在上市大軍中算得上一枝獨(dú)秀。2018年左右，屬于定制家居企業(yè)上市的一波小高潮，目前9大定制家居企業(yè)，絕大部分是在那時(shí)登陸資本市場(chǎng)。

當(dāng)前，定制家居后備軍還在持續(xù)增加。在目前排隊(duì)IPO的40多家家居企業(yè)中，有屋智能、瑪格家居、威法定制、科凡家居、卡諾亞等定制企業(yè)均在列。

詩(shī)尼曼屬于較晚排隊(duì)的企業(yè)。從去年6月份深交所受理，到9月底上市中止，再到去年12月底恢復(fù)上市，詩(shī)尼曼對(duì)上市的態(tài)度很堅(jiān)定。

事實(shí)上，詩(shī)尼曼在很早之前就在為上市做準(zhǔn)備，從實(shí)控人搭建股東框架就可以看得出。

詩(shī)尼曼創(chuàng)始人為辛福民，其也為實(shí)控人，在詩(shī)尼曼上市準(zhǔn)備上，辛福民為其搭建了吸睛的股東框架。

詩(shī)尼曼的第二大股東為紅塔創(chuàng)新，持有1012.5萬(wàn)股，占總股本13.97%。紅塔創(chuàng)新具有國(guó)資委背景，背后的控制人為中國(guó)煙草局。

此外，詩(shī)尼曼的股東中還有紅星美凱龍和居然之家，分別持有354.52萬(wàn)股、144.99萬(wàn)股，占總股本的比例為4.89、2%。吸引到資本巨鱷和行業(yè)龍頭作為股東，詩(shī)尼曼給IPO之路上了一道“雙保險(xiǎn)”。

目前，詩(shī)尼曼的控股股東為辛福民、丁淑娟夫婦。其中，辛福民持有詩(shī)尼曼股份3859.71萬(wàn)股，占總股本的53.24%；丁淑娟持有詩(shī)尼曼股份834.55萬(wàn)股，占總股本的11.51%。兩人合計(jì)持股64.75%。

另外，詩(shī)尼曼有兩位自然人股東：辛福強(qiáng)和丁朝暉，兩人均持股1.44%。其中，辛福強(qiáng)為辛福民胞弟，丁朝暉為丁淑娟胞兄。

股東陣容凸顯了詩(shī)尼曼的家族企業(yè)屬性。在上市前夕，“辛福民家族”分走了不少現(xiàn)金。

2019-2021年，詩(shī)尼曼的現(xiàn)金分紅為2174.85萬(wàn)元、1449.90萬(wàn)元、2174.85萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為34.45%、27.95%、32.83%。

按照持股比例計(jì)算，辛福民、丁淑娟夫婦分走了約3755.24萬(wàn)元，辛福民、丁淑娟、辛福強(qiáng)和丁朝暉四人分走3922.27萬(wàn)元。2019-2021年，詩(shī)尼曼的凈利潤(rùn)合計(jì)為1.81億元，辛福民、丁淑娟的分紅約占凈利潤(rùn)的比例為20.99%，辛福民、丁淑娟、辛福強(qiáng)和丁朝暉四人分紅約占凈利潤(rùn)的比例為21.55%。

值得關(guān)注的是，黃偉民也是詩(shī)尼曼的股東，任職副總經(jīng)理，陪伴詩(shī)尼曼11年，而在此次重啟IPO之前，黃偉民離職具體原因未透露。

雖然黃偉民離職，但仍持有詩(shī)尼曼股份。“自詩(shī)尼曼首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市之日起12個(gè)月內(nèi)，本人不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理本人直接或間接持有的詩(shī)尼曼首次公開(kāi)發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，也不由詩(shī)尼曼回購(gòu)該等股份。”黃偉民在招股書(shū)中如此表示。

據(jù)了解，黃偉民通過(guò)深圳典堂持股平臺(tái)持有詩(shī)尼曼0.56%股份，照此計(jì)算，黃偉民在離職前分走32.48萬(wàn)元。

大宗業(yè)務(wù)“埋雷”

詩(shī)尼曼算得上“老牌”定制家居企業(yè)，主要從事定制衣柜、定制櫥柜、鋁合金門(mén)窗及其他全屋配套家具產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

近年來(lái)，詩(shī)尼曼的大宗業(yè)務(wù)發(fā)展較為迅速，為其帶來(lái)了重要的收入補(bǔ)充。

招股書(shū)顯示，2019-2022年1-9月份，詩(shī)尼曼大宗業(yè)務(wù)收入分別為7801.16萬(wàn)元、2.00億元、1.99億元元、1.36億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為9.48%、21.90%、17.45%、21.04%。

據(jù)了解，詩(shī)尼曼大宗業(yè)務(wù)主要與房地產(chǎn)、裝修裝飾等公司合作。根據(jù)詩(shī)尼曼公布的大宗業(yè)務(wù)購(gòu)銷合同來(lái)看，超過(guò)1000萬(wàn)元的有16家，其中15家為房地產(chǎn)或房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)企業(yè)，履行完畢8家，正在履行的7家。

數(shù)據(jù)顯示，履行完畢共計(jì)1.12億元，單筆最高的為2925.54萬(wàn)元，合作客戶為長(zhǎng)沙興昌房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，該企業(yè)為旭輝控制的企業(yè)。正在履行共計(jì)1.15億元，單筆最高為2142.43萬(wàn)元，合作客戶為唐山萬(wàn)瑞房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，該企業(yè)背后的股東為萬(wàn)科。

不過(guò)，在大宗業(yè)務(wù)為詩(shī)尼曼帶來(lái)收入補(bǔ)充的同時(shí)，也埋下“暗雷”。

“部分大宗業(yè)務(wù)客戶資金壓力加大，影響到公司大宗項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)進(jìn)度和貨款回收，增加公司大宗業(yè)務(wù)壞賬風(fēng)險(xiǎn)。”詩(shī)尼曼在招股書(shū)中表示。

目前，詩(shī)尼曼已停止了與新力地產(chǎn)、奧園地產(chǎn)等流動(dòng)性問(wèn)題比較突出的大宗業(yè)務(wù)客戶新業(yè)務(wù)的合作。

2019-2022年1-9月份，詩(shī)尼曼應(yīng)收賬款余額分別為6948.15萬(wàn)元、1.14億元、1.59億元、1.50億元，應(yīng)收票據(jù)余額分別為1212.18萬(wàn)元、2168.48萬(wàn)元、1497.80萬(wàn)元、414.37萬(wàn)元，合同資產(chǎn)余額分別為0萬(wàn)元、279.49萬(wàn)元、610.47萬(wàn)元、608.88萬(wàn)元。

2019-2022年1-9月份，詩(shī)尼曼的營(yíng)業(yè)收入為8.35億元、9.21億元、11.56億元、6.57億元。應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為8.3%、12.38%、13.75%、22.83%。

詩(shī)尼曼表示，由于部分房地產(chǎn)客戶因融資受限出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)惡化或現(xiàn)金流問(wèn)題，信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯，面臨上述應(yīng)收款項(xiàng)無(wú)法全部按期收回的風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月末，詩(shī)尼曼的壞賬準(zhǔn)備為3392.13萬(wàn)元。2019年，詩(shī)尼曼的壞賬準(zhǔn)備為744.60萬(wàn)元，不到三年時(shí)間，壞賬準(zhǔn)備增長(zhǎng)約4.5倍。

關(guān)鍵詞： 應(yīng)收賬款 壞賬準(zhǔn)備