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樂居財經彥杰4月11日，華泰證券發布研究報告，維持建研院“增持”評級。

華泰證券觀點如下，22年整體毛利率提升，工程檢測主業相對穩定。22年公司專業技術服務/新型建筑材料銷售實現營收7.41/0.65億元，同比-8.2%/-32.3%；毛利率分別為56.9%/8.8%，同比+2.6/-10.4pct。

22年期間費用率同比大幅上升，經營性凈現金流小幅下滑。22年期間費用率為33.25%，同比5.03pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率同比0.38pct/3.96pct/0.65pct/0.05pct，主要系收入下滑，費用相對剛性導致費用率高增。

檢測大行業小公司特征明顯，繼續看好行業中長期發展。2021年營收5億元以上的檢驗檢測機構僅56家，但同比增加14家，而規模以上檢驗檢測機構數量占比13.5%，營收占比達78.9%，我們繼續看好公司所處的檢驗檢測行業集約化發展。

華泰證券預計公司23-25年歸母凈利潤分別為1.40/1.71/2.05億元?？杀裙?3年Wind一致預期PE均值為18x，考慮到公司地處檢測需求旺盛的華東區域，23-25年有望回歸高增，給予公司23年20xPE，維持目標價5.6元。

相關公司：華泰證券sh601688

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